내부자가 매수한 기업 [PBF: PBF Energy(PBF 에너지)]

관심을 가지게 된 계기

오일 기업 & 내부자 매수

최근 버핏과 리루의 OXY투자에 따라 들어갔다가 한창 마이너스로 고통을 받고 있습니다. 라리냐 등의 기후와 현재 상황 등으로 오일 기업의 주가에 대해 긍정적으로 생각하고 있으나, OXY외의 다른 기업을 매수하고프던 중 핀비즈 홈페이지의 인사이더 매수란에 상당한 양의 매수가 지속적으로 이루어짐을 볼 수 있었죠. 매수는 6월부터 시작되었으며, 그 후12월까지 6개월의 기간동안 비중이 2배 넘게 증가함을 볼 수 있었습니다. (24.6월 13,062,998 주 → 24.12월 28,884,998 주) 이미 다른 분들이 많이 알아 보셨을 테지만, 저만의 또 궁금한 사항에 대해 이모저모 알아보았습니다.

https://finviz.com/quote.ashx?t=PBF&p=d

PBF - PBF Energy Inc Stock Price and Quote

 

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주요 사항 (글 요약)

아래 주저리주저리  알아보고 정리했던 내용을 요약해놓았습니다. 바쁘신 분은 해당 글만 읽고 넘기셔도 될 것입니다.

 PBF Energy는 북미 지역에서 정유 및 물류 사업을 주력으로 하는 기업(다운스트림)으로, 여러 정유소와 물류 자산을 보유하고 운영합니다. 회사는 다양한 정제 제품(가솔린, 디젤, 아스팔트, 윤활유 등)을 생산하여 미국 내외 시장에 공급하고 있으며, St. Bernard Renewables LLC(SBR)와 협력하여 재생 디젤도 생산하고 있습니다.

 트럼프 행정부 시절 자국우선주의(America First) 정책이 강조되었을 때, PBF Energy는 에너지 독립과 국내 제조업 활성화에 기여하는 핵심 기업으로 주목받았습니다. 당시 정책 기조와 맞물려 운영비 절감과 정제 마진 개선의 혜택을 누렸으며, 이번 트럼프 2기에도 비슷한 정책이 추진될 경우 추가적인 수혜를 받을 가능성이 있습니다. 따라서, PBF Energy에 대한 투자는 이러한 환경적 변화에 긍정적으로 작용할 수 있다고 판단됩니다.

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회사에 대한 정보

사업 영역

PBF Energy는 북미 지역에서 석유 정제(refining) 및 관련 물류(logistics) 사업을 영위하는 주요 정유 회사입니다. 회사는 PBF LLC라는 지주 회사와 그 산하 자회사들을 통해 운영되며, 이를 통해 여러 정유소(refineries)와 물류 자산(logistics assets)을 직접 소유하고 관리합니다.

 

1. 정유 사업(Refining Business)

PBF Energy는 원유(crude oil)를 다양한 정제 제품(refined products)으로 가공하는 정유 사업이 핵심입니다. 회사가 생산하는 주요 제품은 다음과 같습니다.

• 가솔린(gasoline) 및 디젤(distillates)
• 아스팔트(asphalt) 및 블랙오일(black oils)
• 화학 제품(chemicals)과 윤활유(lubricants)

회사는 정유 제품을 생산한 후 주로 미국 내외의 시장에 판매하며, 대부분의 매출은 이러한 정제 제품의 판매에서 발생합니다.

 

2. 정유소(Refineries)

PBF Energy는 미국 전역에 걸쳐 다수의 정유소를 운영하고 있습니다. 주요 정유소는 다음과 같습니다.
 - Delaware City Refinery (델라웨어) / Paulsboro Refinery (뉴저지) / Toledo Refinery (오하이오) / Chalmette Refinery (루이지애나) / Torrance Refinery (캘리포니아) / Martinez Refinery (캘리포니아)

각 정유소는 원유 정제와 함께 특정 제품에 특화되어 있으며, 회사는 이들 정유소를 통해 일일 수십만 배럴의 원유를 처리합니다.

 

3. St. Bernard Renewables(SBR)와 재생 디젤 사업

PBF Energy는 St. Bernard Renewables LLC(SBR)에 대해 50% 지분을 보유하고 있으며, Eni Sustainable Mobility US Inc.와 함께 공동 운영합니다.

• SBR의 주요 사업: 바이오 정유(biorefinery)를 통해 재생 디젤(renewable diesel)을 생산
• 이 바이오 정유소는 루이지애나에 위치한 Chalmette 정유소와 공동 부지에 있으며, 기존 정유 시설과의 시너지를 통해 효율적인 생산이 이루어지고 있습니다.

4. 물류 사업(Logistics Business)

PBF Energy는 정유소와 연결된 물류 자산을 소유하고 운영하여 원유 및 정제 제품의 운송과 저장을 지원합니다. 물류 사업은 주로 파이프라인(pipeline), 저장 터미널(storage terminal), 철도 및 해상 운송 시설을 포함합니다.
PBF Energy는 자회사인 PBF Logistics LP(PBFX)를 통해 물류 사업을 관리하고 있으며, PBFX는 정유소와 물류 자산 간의 연계성을 강화하는 역할을 수행합니다.

5. 환경 규제 및 재생 가능 연료 의무

PBF Energy는 다양한 연방 및 주 정부의 환경 규제를 준수해야 합니다. 특히, 회사는 재생 가능 연료 표준(Renewable Fuel Standard, RFS)에 따라 RINs (Renewable Identification Numbers)을 구매하거나 자체적으로 재생 가능 연료를 혼합하여 의무를 이행하고 있습니다.
또한, 캘리포니아 저탄소 연료 표준(Low Carbon Fuel Standard, LCFS) 및 기타 온실가스 배출 규제에 따른 준수 비용도 회사 운영의 중요한 부분입니다.

24년 3분기 실적 발표 자료 (2024/10/31 자료)

1. 재무 성과

• 영업 손실: 3억 8,630만 달러(특별 항목 제외 시 2억 3,150만 달러)
• 순손실: 2억 8,910만 달러(주당 순손실 2.49달러)
  - 전년도 같은 기간 순이익은 7억 9,410만 달러(주당 순이익 6.11달러)
• 조정 순손실(특별 항목 제외 시): 1억 7,380만 달러(주당 조정 순손실 1.50달러)

2. 주요 요인

• 보고된 손실에는 비현금 LCM 재고 조정 및 St. Bernard Renewables LLC(SBR)의 LCM 조정에 따른 세후 1억 1,450만 달러의 비용이 포함되어 있음.
• PBF Energy의 CEO는 "정제 환경이 약세였음에도 불구하고, 정제소는 안정적으로 가동되었으며, 이는 직원들의 노력 덕분이다"고 언급했습니다.
• 2024년 4분기부터 정제 마진 환경 개선에 대한 기대를 표명하며, 자산 안정성과 안전한 운영을 유지하는 것이 최우선 목표라고 강조했습니다.

3. 배당금

• 분기 배당금은 주당 0.275달러로, 전 분기 대비 10% 인상되었으며, 11월 27일 지급 예정입니다.

4. 운영 현황 및 전략

• 운영 자산: 정제소 자산은 현재 안정적으로 가동 중이며, Chalmette 정제소의 마지막 주요 유지보수가 11월에 완료될 예정입니다.
• 현금 및 부채 현황: 3분기 말 기준 약 9억 7,700만 달러의 현금과 13억 달러의 총 부채를 보유하고 있음.
• 자본 지출: 2024년 연간 정제 자본 지출은 약 8억 5천만 달러에 이를 것으로 예상되며, 대부분의 주요 유지보수 활동은 상반기에 완료되었습니다.

5. 4분기 예상 생산량

• 총 예상 일일 생산량: 84만에서 90만 배럴
  • East Coast: 27만에서 29만 배럴
  • Mid-Continent: 14만에서 15만 배럴
  • Gulf Coast: 14만에서 15만 배럴
  • West Coast: 29만에서 31만 배럴

6. St. Bernard Renewables(SBR)

• 3분기 동안 일평균 약 1만 3천 배럴의 재생 디젤을 생산했으며, 4분기에는 일평균 1만 6천에서 1만 7천 배럴을 목표로 하고 있습니다.

7. 시장 지표

• 3분기 동안 주요 원유 가격은 전년 동기 대비 하락했으며, 평균 Brent 유가는 배럴당 79.99달러, WTI 유가는 75.28달러를 기록했습니다.
• 정제 마진은 전반적으로 약세였으며, 각 지역별로 변동성이 존재했습니다.

8. 비GAAP 지표

• 회사는 조정 EBITDA, 조정 순이익, 조정 정제 마진 등 비GAAP 지표를 통해 주요 실적을 보고했으며, 이를 통해 운영 성과를 보완적으로 평가한다고 설명했습니다.

2025 가이던스 (2025/01/03 자료)

PBF Energy는 2025년 가이던스를 통해 향후 운영 계획, 자본 지출, 예상 수익성 등을 발표했습니다. 이번 가이던스에 따르면, 회사는 정유 부문에서 총 920,000에서 980,000 배럴의 일일 생산량을 목표로 설정했습니다. 이 수치는 각 지역별로 나뉘며, East Coast 310,000에서 330,000 bpd, Mid-Continent 140,000에서 150,000 bpd, Gulf Coast 170,000에서 180,000 bpd, West Coast 300,000에서 320,000 bpd의 생산량을 계획하고 있습니다. 이와 함께 정기 유지보수 일정을 반영한 수치로, 시장 상황 및 운영 계획에 따라 조정될 수 있습니다.

운영 비용 측면에서는 2025년 정제 운영비용으로 약 24억에서 26억 달러를 예상하고 있으며, 기준으로 Henry Hub 천연가스 가격 3.15달러/MMBTU를 설정했습니다. SG&A(판매 및 일반관리비)는 약 2억 4천만에서 3억 7천 5백만 달러로 책정되었으며, 주식 기반 보상 및 변동 인센티브를 포함한 수치입니다. 감가상각비(D&A)는 6억 6천만에서 6억 8천만 달러로 추산되며, 순이자 비용은 8천만에서 1억 달러로 전망됩니다. 또한, 세율은 약 26%로 설정되었습니다.

2025년 자본 지출 계획은 유지보수 및 정비 프로젝트에 7억 6천만에서 7억 8천만 달러, 전략적 투자에 6천 5백만에서 7천만 달러, 재량적 투자에 4천만에서 4천 5백만 달러를 배정했습니다. 이 외에도 St. Bernard Renewables LLC(SBR)에 대한 유지보수 및 전략적 투자 비용으로 약 3천 5백만에서 4천만 달러가 별도로 배정되었습니다.

정기 유지보수 일정과 관련하여 Martinez, Delaware City, Chalmette, Torrance 시설에 대해 2025년 상반기와 하반기에 각각 30일에서 65일간의 정비 일정이 계획되었습니다. Martinez 시설은 FCC/Alky/FCC HDT 공정을, Delaware City는 Hydrocracker 공정을, Chalmette는 FCC HDT 및 촉매 교체를, Torrance는 Hydrocracker 공정을 대상으로 정비를 진행할 예정입니다.

회사는 또한 각 지역별 정제 수익 지표를 설명하면서, East Coast는 Brent 2-1-1 스프레드, Mid-Continent는 WTI 4-3-1 스프레드, Gulf Coast는 LLS 2-1-1 스프레드, West Coast는 ANS 4-3-1 및 3-2-1 스프레드 지표를 활용하여 수익성을 분석할 계획이라고 밝혔습니다.

마지막으로, 회사는 이번 가이던스가 현재의 운영 계획과 시장 상황을 반영한 것이며, 향후 시장 변화나 거시 경제 요인, 규제 환경 변화에 따라 조정될 수 있다고 명확히 했습니다. 모든 재무 수치에는 GAAP와 비GAAP 지표가 혼용되어 있으며, 부록에서 이에 대한 조정 내역을 확인할 수 있습니다.

 

 

3분기 실적 내용 대비 25년 가이던스 내용 평가:업황 개선 전망

• 2024년 3분기 실적은 정제 마진 악화와 재고 조정으로 인해 부진했으나, 2025년 가이던스에서는 생산량 증가, 정제 환경 개선, 자본 지출 안정화를 통해 업황 개선을 기대
• 정제 마진 회복, 재생 디젤 생산 확대, 전략적 투자 지속 등은 중장기적인 성장 가능성을 높이는 긍정적인 요소
• 따라서, PBF Energy는 2024년 하반기부터 업황이 개선될 조짐을 보이며, 2025년에는 수익성 회복과 함께 안정적인 성장을 기대할 수 있는 상황이라고 서술되어 있음.

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Rep. Persons-see Ex.99-1은 무엇인가

상당히 많은 주식을 매수하고 있는 Control Empresarial de Capital에 대하여 PBF Energy와의 관계를 Exhibit 99-1라고 명시하고 있습니다. CEO도 아닌 것이 이게 명확히 어떤 뜻인지 몰라서 여기저기 찾아 다녀보았습니다. 확인 결과 이러한 정보는 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 공식 문서를 통해 확인할 수 있습니다.

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1080910/000114036124042733/ef20036684_ex99-1.htm?utm_source=chatgpt.com

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1080910/000114036124042733/ef20036684_ex99-1.htm?utm_source=chatgpt.com

Exhibit 99-1의 내용:

Exhibit 99-1은 PBF Energy Inc.의 Schedule 13D 보고서에 첨부된 문서로, Control Empresarial de Capitales S.A. de C.V.와 Carlos Slim Helú 및 그의 가족 구성원들이 PBF Energy의 주식을 공동으로 보유하고 있음을 명시하는 공동 제출자 합의서(Joint Filing Agreement)를 포함하고 있습니다.

이 합의서에 따르면, 해당 당사자들은 PBF Energy의 주식 소유와 관련하여 Schedule 13D 또는 Schedule 13G, Form 3, 4, 5 등의 서류를 공동으로 준비하고 적시에 제출할 것을 약속하고 있습니다.

그래서, Rep. Persons-see Ex.99-1란

Control Empresarial de Capitales S.A. de C.V.는 Carlos Slim Helú와 그의 가족과 함께 PBF Energy의 주요 주주로서 상당한 지분을 보유하고 있으며, 최근 지속적인 주식 매입을 통해 그 지분을 확대하고 있습니다.

Exhibit 99-1은 이러한 지분 보유와 관련된 공동 제출자 합의서를 포함하고 있어, 해당 당사자들의 PBF Energy에 대한 공동 소유 및 보고 의무를 명확히 하고 있습니다.

따라서, Exhibit 99-1란 지분의 공동 보유체라고 생각하시면 될 것으로 보입니다.

Exhibit 99.1: Joint Filing Agreement 내용

이 공동 제출자 합의서(Joint Filing Agreement)는 2024년 10월 3일에 체결되었으며, 주요 내용은 다음과 같습니다.

계약 당사자

• Carlos Slim Helú
• Carlos Slim Domit
• Marco Antonio Slim Domit
• Patrick Slim Domit
• María Soumaya Slim Domit
• Vanessa Paola Slim Domit
• Johanna Monique Slim Domit
• Control Empresarial de Capitales S.A. de C.V.

합의 내용

1. 공동 보고 의무
   계약 당사자들은 PBF Energy Inc.의 증권 소유와 관련하여 Schedule 13D, Schedule 13G, Form 3, 4, 5 등의 모든 서류(“Filings”)를 공동으로 준비하고 적시에 제출할 것을 합의했습니다.
   • 여기에는 1934년 증권거래법(Securities Exchange Act of 1934)에 따라 필요한 모든 수정 및 기타 문서가 포함됩니다.
2. 협력 의무
   각 당사자는 문서 준비, 제출, 기타 필요한 서류 전달 과정에서 상호 협력할 것을 약속했습니다.

의의

이 문서는 Carlos Slim Helú 가족과 Control Empresarial de Capitales S.A. de C.V.가 PBF Energy의 주요 주주로서 보유한 지분과 관련하여 공동으로 보고 의무를 이행하기 위한 공식 합의입니다. 이를 통해 PBF Energy의 지분 변동에 대해 일관된 보고가 이루어지며, 증권거래법 준수를 위한 협력이 강화됩니다.

 

 

그럼, Carlos Slim Helú는 누구인가?

 Exhibit 99-1에는 Carlos Slim Helú라는 인물이 제일 첫 줄에 위치합니다. 그에 대해 알아봅시다.

Carlos Slim Helú는 멕시코의 사업가이자 세계적인 투자자로, 한때 세계에서 가장 부유한 사람으로 알려졌던 인물입니다. 그는 다양한 산업 분야에 걸친 광범위한 사업 포트폴리오를 보유한 Grupo Carso와 América Móvil의 창립자이자 대주주입니다.

 

주요 경력 및 업적

Grupo Carso 창립 :1965년에 설립된 Grupo Carso는 건설, 부동산, 소매, 에너지, 통신 등 다양한 분야에서 사업을 운영하는 대기업입니다. Slim은 이를 통해 멕시코 경제에서 중요한 역할을 차지하고 있습니다.

América Móvil : Slim은 라틴 아메리카 최대의 통신사인 América Móvil을 소유하고 있으며, 이 회사는 전 세계적으로 수억 명의 고객을 보유한 글로벌 통신 기업입니다.

Telmex 인수 :Slim은 1990년 멕시코 국영 통신사였던 Telmex를 인수하여 성공적으로 민영화하고, 이를 세계적인 통신 기업으로 성장시켰습니다.

 

다양한 투자 활동

- 그는 금융, 에너지, 건설, 건강, 기술 등 다양한 분야에 투자하고 있으며, 멕시코뿐만 아니라 미국과 유럽에서도 많은 주요 기업에 지분을 보유하고 있습니다.

- 미국의 유명 언론사인 The New York Times에도 상당한 지분을 보유하고 있습니다.

 

자산 및 부의 규모

- 한때 Slim은 세계 최고 부자로 등극했으며, 현재도 포브스(Forbes) 세계 부호 순위에서 상위권에 이름을 올리고 있습니다.

- 그의 자산은 수백억 달러에 이르며, 이는 멕시코 GDP의 상당 부분에 해당할 정도로 거대합니다.

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기타 / 그 외

배당에 관하여

아래는 기업 홈페이지에서 가져온 배당이력입니다. 2020년 2월 이후로 30개월이 넘도록 배당이 없었죠. 코로나 시절이라 그랬을 것으로 생각됩니다. 그리고 그 후 배당을 재개하였고, 코로나 이전 수준까지 근접한 것을 볼 수 있습니다.

Ex-Dividend Date	Amount Per Share
11/13/2024	$0.28
08/15/2024	$0.25
05/15/2024	$0.25
02/28/2024	$0.25
11/14/2023	$0.25
08/16/2023	$0.20
05/16/2023	$0.20
02/28/2023	$0.20
11/10/2022	$0.20
02/24/2020	$0.30

 

 

업스트림(Upstream) / 미드스트림(Midstream) / 다운스트림(Downstream) ?

PBF Energy는 다운스트림(Downstream) 섹터에 속하는 회사로, 원유를 정제하여 연료와 다양한 석유 제품을 생산하고 시장에 공급하는 역할을 담당합니다. 또한, 일부 미드스트림(Midstream) 활동도 수행하여 물류 및 운송 부문에서도 중요한 역할을 하고 있습니다. 아래는 업스트림, 미드스트림, 다운스트림 섹터에 대한 설명과 PBF Energy가 어디에 속하는지에 대한 상세 설명입니다.

- 업스트림(Upstream)

• 주요 활동: 원유 및 천연가스의 탐사(exploration), 시추(drilling), **채굴(production)**을 담당하는 부문입니다.
• 대표 회사: ExxonMobil, Chevron, BP 등과 같은 글로벌 석유 메이저 기업의 탐사·생산 부문이 여기에 해당합니다.
• PBF와의 관계: PBF Energy는 원유를 직접 탐사하거나 생산하지 않기 때문에 업스트림 부문에 속하지 않습니다.

- 미드스트림(Midstream)

• 주요 활동: 원유 및 천연가스의 운송(transportation), 저장(storage), **처리(processing)**를 담당하는 부문입니다.
  • 주요 운송 수단: 파이프라인, 유조선, 철도, 트럭
  • 저장 시설: 원유 및 정제 제품을 보관하는 저장소와 터미널
• PBF Energy의 역할:
  • **PBF Logistics LP(PBFX)**를 통해 정제 제품의 운송 및 저장과 같은 미드스트림 활동을 수행하고 있습니다.
  • PBFX는 PBF Energy의 정유소와 연결된 파이프라인, 저장소, 터미널을 관리하며, 원유 및 정제 제품의 안정적인 공급망을 유지하는 역할을 합니다.
  • 그러나 PBF Energy의 미드스트림 사업은 자체 정유소 지원에 주로 집중되어 있으며, 순수 미드스트림 전문 회사와 비교했을 때 외부 고객을 대상으로 한 운송 사업의 비중은 낮습니다.

- 다운스트림(Downstream)

• 주요 활동: 원유를 정제하여 가솔린, 디젤, 아스팔트, 윤활유, 화학제품, 재생 디젤과 같은 다양한 제품을 생산하고 이를 유통·판매하는 부문입니다.
• PBF Energy의 핵심 역할:
  • PBF Energy는 미국 전역에 걸쳐 여러 정유소를 운영하며, 다양한 정제 제품을 생산하여 시장에 공급합니다.
  • 주요 정유소로는 Delaware City, Paulsboro, Toledo, Chalmette, Torrance, Martinez 등이 있으며, 각 정유소는 하루 수십만 배럴의 원유를 처리할 수 있는 규모를 갖추고 있습니다.
  • **St. Bernard Renewables LLC(SBR)**와의 협력을 통해 **재생 디젤(renewable diesel)**과 같은 친환경 연료 생산에도 적극적으로 참여하고 있습니다.

- PBF Energy의 포지션 요약 - 다운스트림

• 다운스트림 부문: PBF Energy의 핵심 사업으로, 정유 제품의 생산 및 판매가 주된 수익원입니다.
• 미드스트림 부문: 자회사인 **PBF Logistics LP(PBFX)**를 통해 정유소와 시장을 연결하는 운송 및 저장 기능을 담당하며, 자사 정유소 운영을 지원합니다.
• 업스트림 부문: 원유 생산이나 탐사와 같은 업스트림 활동에는 관여하지 않습니다

 

트럼프의 자국 우선주의

PBF Energy에 대한 투자는 트럼프 행정부 시절 강조된 자국우선주의(America First) 정책과 상당히 부합한다고 볼 수 있습니다. 당시 정책의 핵심은 미국산 에너지 생산 확대, 제조업 활성화, 일자리 창출을 통해 미국 경제를 강화하는 것이었습니다. PBF Energy는 이러한 정책 기조에 맞춰 미국 내 정유소를 운영하고, 미국산 원유를 활용한 정제 제품을 국내외 시장에 공급함으로써 자국 경제에 기여하고 있었습니다.

먼저, PBF Energy는 미국 전역에 정유소를 운영하며 수많은 일자리 창출과 지역 경제 활성화에 이바지했습니다. 특히 델라웨어, 오하이오, 캘리포니아 등 주요 주에 위치한 정유소들은 지역 기반 경제에 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 이러한 활동은 당시 정부가 강조했던 에너지 독립과 국내 제조업 육성과 직접적으로 연결됩니다.

이에 이번 트럼프 2기에서도 트럼프의 자국 우선주의 / 리쇼어링에 혜택을 볼지언정 손해는 보지 않을 것이라 보고 있습니다.

 

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마치며

PBF에너지에 대하여 제가 몰랐고, 알고싶었던 내용 위주로 두서없이 작성해 보았습니다. 이 작성 내용 중 일부라도 여러분에게 도움이 되었길 바라며, 성공하는 투자를 기원합니다.